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立普妥首仿药+医药行业最大规模借壳 嘉林药业状况起底

时间:2017-11-23 16:18:29  作者:admin  来源:药业  浏览:87  评论:0
内容摘要:  近几年,受益于医药行业整合和红利,生物医药行业投资并购热度不减,并购案例的数量、规模频频刷新历史,业外资本也纷纷入驻健康领域。当然,在这硝烟弥漫的战场中,上市公司依然是主力军。  然而,企业并购是一项非常复杂且长期的工作,对于企业来说,投资并购交易的顺利完成只是第一步,后续还...

  近几年,受益于医药行业整合和红利,生物医药行业投资并购热度不减,并购案例的数量、规模频频刷新历史,业外资本也纷纷入驻健康领域。当然,在这硝烟弥漫的战场中,上市公司依然是主力军。

  然而,企业并购是一项非常复杂且长期的工作,对于企业来说,投资并购交易的顺利完成只是第一步,后续还有许多环节需要并购企业去进一步的整合。如果整合效果不好,也可能会使企业并购行亏一篑。

  据WIND资讯监测,2015年国内医药板块共披露并购事件321起,其中,截至到今年上半年交易已经完成且交易金额TOP5并购事件涉及到的上市公司分别是德展健康、必康股份、美年健康、长生生物、华润双鹤。

  德展健康前身为天山纺织。2015年12月14日嘉林药业借壳天山纺织上市事件首次披露。2016年7月,经证监会核准,嘉林药业以“重大资产置换+发行股份+股份转让+募集配套资金”,成功借壳,交易作价83.68亿。本次重大资产重组实施完毕后,公司控股股东由凯迪投资变更为美林控股,实际控制人由新疆国资委变更为张湧先生。2016年10月17日,借壳后的上市公司,更名为“德展健康”。该笔交易是中国医药行业有史以来最大规模的借壳上市案例。

  嘉林药业主要从事心脑血管药物的研发、生产和销售,正在生产和销售的药品包括阿托伐他汀钙片(阿乐)、盐酸曲美他嗪胶囊、凡乐片一型、凡乐片二型、硫唑嘌呤片、盐酸胺碘酮片、羟基脲片和秋水仙碱片等,其中阿乐占总收入比超过95%,对公司发展起决定性因素。

立普妥首仿药+医药行业最大规模借壳_嘉林药业状况起底

  阿乐是辉瑞重磅降血脂药物“立普妥”在国内的首仿药。品牌稳居降血脂药物前三名,阿乐1999年获准上市,该产品为二类新药,享受8年行政期。阿乐近年一直维持在9%左右的市场份额,在国产降血脂药物领域处于领先地位。

  上市之前,嘉林药业承诺,重组于2016年度内实施完毕,则在2016年度、2017年度及2018年度,嘉林药业实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于64996.15万元、77947.53万元、93679.55万元。

  从公司披露的年报可以看到,2016年嘉林药业已经实现承诺,2017年前三季度累计的扣非净利润已经达到63357万元,实现承诺压力不大。历史数据显示,2012年至2014年,嘉林药业实现的归属净利润仅分别为19589.00万元、17038.33万元和35487.28万元。可见,上市后,嘉林药业的营收、资产增速加快,净利润增长速度虽有下滑但仍处于高位。此外,嘉林药业的资产负债下降,流动比率和速动比率上升,企业的偿债能力增强。

  值得一提的是,嘉林药业的存货周转率上升,应收账款周转率下降,二者的反向变动,说明目前企业放宽信用政策,扩大赊销规模,隐含了企业对市场前景预期不容乐观。

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  盈利能力在持续下滑。从上市后公布的财务数据来看,资产收益率从2015年的41.07%下降至2017年三季度的15.57%,基本每股收益从2015年的0.58元下降至2017年三季度的0.28元。同时,医保控费、医院严控药占比、各省招标唯低价是取等医改政策也加大了药品降价的压力,不利于企业盈利。

  同类仿制药集中获批,市场竞争加剧。随着“立普妥”的专利到期,更多厂家加入仿制该药的行列,截止2017年11月,药品注册与受理数据库中已经批准的关于阿托伐他汀钙片的仿制药受理号有143条,大部分为2015、2016年集中通过审批,而辉瑞本身也进一步加大营销力度。阿乐面临“前有堵截后有追兵陷入两难境地”,市场竞争持续加剧。其实,早在2014年9月12日,CFDA发布的《关于公布第一批过度重复药品品种目录的公告》中,阿托伐他汀钙名列过度重复申报注册的药品品种目录第一位,CFDA提醒相关单位应充分了解市场供需状况,评估药品研发风险,慎重进行投资经营决策。

  销售模式单一。嘉林药业采用的销售模式主要是经销商推广销售模式。财据显示,2016年,前5大经销商占公司年度总销售额的96.28%,其中,海南康宁药业是嘉林药业重点合作的经销商,占比高达74.44%,并与其于2013年9月27日签署了为期十年的除个别省市外其他省市自治区阿乐产品独占、排他的经销协议,并由海南康宁负责协议约定区域内药品的终端推广工作。未来随着立普妥大量仿制药投入市场,国内阿托伐他汀钙片几家独大的局面将会改观,市场竞争的加剧,将更加药企的销售能力,这对于采取经销商推广销售模式的嘉林药业而言,是一个很大的挑战。

  一方面,作为阿托伐他汀药物的质量标准起草单位,嘉林药业为了提升产品质量和增强市场竞争力,于2009年主动向国家食品药品监督管理局提出了修订阿托伐他汀钙和片剂的质量标准,并经CFDA审批通过。质量标准的提高有效地提高了嘉林药业该类产品被仿制的准入门槛,避免了仿制药过多过乱的现象。

  另一方面,上市后,嘉林药业的研发投入在不断加大,2016年研发投入金额5183万元,较2015年增长41.8%,占营业收入的3.59%。

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  同时,嘉林药业拥有2个医药研发机构——嘉林药业医药生物技术研究所和红惠新医药科技有限公司,且2016年已进入注册程序的产品有5个,详见表2:

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  此外,公司核心产品——阿乐的一致性评价工作进展顺利,正在申报。与大学合作开发基于BRM的抗肿瘤药物,正在进行候选药物的筛选和优化。

  总体来看,嘉林药业借壳上市后的经营状况良好,企业发展较快。虽然行业的政策风险、产品结构、营销模式以及研发投入的加大,削弱了企业的盈利能力,但是对于医药制造业来说,新产品是影响企业发展的关键因素,目前嘉林药业的在研产品让我们看到了企业的发展潜力。然而,在研产品的上市仍需要较长的时间,期间的风险仍不容忽视。

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